Webémission – Économie canadienne et marchés mondiaux : impacts sur la répartition de l’actif

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00:00:09.476 --> 00:00:28.261

Veuillez noter que le sous-titrage en français pour cette webémission repose sur l’intelligence artificielle; des erreurs d’orthographe ou autres pourraient survenir. Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer.

 

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00:00:28.595 --> 00:00:30.563

Bonjour et bienvenue à RepèresFidelity.

 

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00:00:30.563 --> 00:00:33.867

Je suis Pamela Ritchie. Les investisseurs institutionnels naviguent dans un

 

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00:00:33.867 --> 00:00:37.103

contexte macroéconomique complexe caractérisé par le risque géopolitique, la

 

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00:00:37.103 --> 00:00:40.673

volatilité des prix de l'énergie et la recrudescence des pressions

 

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00:00:40.673 --> 00:00:44.110

inflationnistes. C'est la toile de fond d'un document de leadership éclairé

 

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00:00:44.110 --> 00:00:47.881

opportun de la part de l'équipe de répartition mondiale de l'actif de Fidelity.

 

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00:00:47.881 --> 00:00:51.618

Leur article du deuxième trimestre, Conflict Favours Commodities in Canada,

 

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00:00:51.618 --> 00:00:55.755

plaide en faveur de la possession de produits de base dans

 

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00:00:55.755 --> 00:00:59.893

un monde inflationniste et soulève une question importante : qu'est-ce que cela

 

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00:00:59.893 --> 00:01:02.962

signifie d'innover le portefeuille traditionnel 60/40 aujourd'hui ?

 

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00:01:02.962 --> 00:01:05.498

IlanKolet, gestionnaire de portefeuille institutionnel, se joint à nous

 

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00:01:05.498 --> 00:01:08.902

aujourd'hui pour discuter de l'équipe de répartition mondiale de l'actif et de

 

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00:01:08.902 --> 00:01:12.005

la façon dont elle gère le risque lorsque l'incertitude est élevée.

 

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00:01:12.005 --> 00:01:14.007

Bienvenue, Iplan.

 

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00:01:14.007 --> 00:01:16.009

C'est un plaisir de vous voir. Comment êtes-vous ?

 

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00:01:16.009 --> 00:01:18.445

Je vais très bien, je vais vraiment bien. Ravis de vous voir, Pamela.

 

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00:01:18.445 --> 00:01:19.646

J'attends avec impatience notre conversation d'aujourd'hui.

 

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00:01:19.646 --> 00:01:22.816

Absolument. Nous inviterons tous ceux qui se joindront à vous aujourd'hui à

 

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00:01:22.816 --> 00:01:25.718

envoyer des questions au cours des 25 prochaines minutes environ pour

 

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00:01:25.718 --> 00:01:29.556

lesquelles nous aurons cette conversation. Je veux dire, c'est dans le titre du

 

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00:01:29.556 --> 00:01:33.660

document que les produits de base sont là où ils en sont lorsque vous

 

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00:01:33.660 --> 00:01:37.530

avez des impulsions inflationnistes qui semblent être partout autour de nous.

 

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00:01:37.530 --> 00:01:40.133

Parlez un peu de la façon dont vous êtes arrivé ici parce que ce n'était pas du

 

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00:01:40.133 --> 00:01:42.235

jour au lendemain.

 

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00:01:42.235 --> 00:01:46.272

Non, pas du tout. J'ai passé de nombreuses années à la

 

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00:01:46.272 --> 00:01:50.310

tête de l'inflation et des matières premières au sein de notre

 

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00:01:50.310 --> 00:01:54.314

équipe de recherche sur la répartition des actifs à Boston avant

 

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00:01:54.314 --> 00:01:56.249

de revenir au Canada en 2021.

 

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00:01:56.249 --> 00:01:59.619

Je pense que c'est fascinant ce qui s'est passé.

 

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00:01:59.619 --> 00:02:03.690

Au cours des six, sept dernières années, peut-être cinq ans, nous

 

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00:02:03.690 --> 00:02:07.727

avons vraiment mis l'accent sur la façon dont les produits de

 

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00:02:07.727 --> 00:02:11.798

base peuvent être et doivent être essentiels à posséder dans des

 

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00:02:11.798 --> 00:02:15.835

portefeuilles à catégories d'actifs multiples car, vous savez, vous devez les

 

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00:02:15.869 --> 00:02:19.906

dimensionner de manière appropriée, mais pour couvrir une variété de choses,

 

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00:02:19.906 --> 00:02:23.610

l'inflation, la volatilité de l'inflation, la dépréciation du dollar américain,

 

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00:02:23.610 --> 00:02:27.747

le risque géopolitique, nous avons vraiment eu ça une sorte de

 

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00:02:27.747 --> 00:02:31.718

cas-test pour chacune de ces choses se produit au cours

 

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00:02:31.718 --> 00:02:33.987

des cinq dernières années.

 

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00:02:33.987 --> 00:02:36.322

Il s'agit d'une catégorie d'actifs qui, à mon avis,...

 

41

00:02:36.322 --> 00:02:40.560

avant la COVID, je crois que beaucoup de gens se demandaient en quelque

 

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00:02:40.560 --> 00:02:44.464

sorte si les marchandises valaient ou non le paiement d'assurance que vous

 

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00:02:44.464 --> 00:02:47.367

devez payer chaque année en termes de rendement perdu.

 

44

00:02:47.367 --> 00:02:51.671

Encore une fois, chacun de ces éléments a mis

 

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00:02:51.671 --> 00:02:55.942

en évidence à quel point il est essentiel d'avoir

 

46

00:02:55.942 --> 00:03:00.246

certains produits dans ces portefeuilles pour se protéger contre

 

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00:03:00.246 --> 00:03:04.250

tous ces types d'événements vraiment volatils.

 

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00:03:04.250 --> 00:03:06.753

Avec l'histoire inflationniste, creusons là-dedans, encore une fois, vous

 

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00:03:06.753 --> 00:03:10.657

n'avez pas eu les pensées que vous partagerez avec nous du jour au lendemain,

 

50

00:03:10.657 --> 00:03:14.761

mais de toute façon, il y a eu un choc inflationniste extraordinaire.

 

51

00:03:14.761 --> 00:03:18.464

La question est de savoir combien de temps cela durera, nous ne savons pas, le

 

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00:03:18.464 --> 00:03:21.668

prix du pétrole faisant ce qu'il fait même avec un cessez-le-feu provisoire en

 

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00:03:21.668 --> 00:03:25.872

place. Nous savons qu'il s'est envolé et que nous allons le

 

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00:03:25.872 --> 00:03:29.809

voir quelque part dans les gains, cela ne veut pas dire

 

55

00:03:29.809 --> 00:03:33.746

qu'il ne sera pas compensé d'une certaine façon, comment calculez-vous où

 

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00:03:33.746 --> 00:03:39.085

cela va apparaître et dans quelle mesure il va apparaître ?

 

57

00:03:39.085 --> 00:03:42.855

Il y a plusieurs façons de penser à ce choc inflationniste.

 

58

00:03:42.855 --> 00:03:46.859

Si j'étais assis à Boston en ce moment dans mon siège précédent, ou

 

59

00:03:46.859 --> 00:03:50.897

même si j'étais assis à la Banque du Canada en pensant à l'inflation

 

60

00:03:50.897 --> 00:03:54.934

comme je l'étais il y a quelques décennies, il y a quelques scénarios

 

61

00:03:54.934 --> 00:03:58.972

que tout le monde essaie de faire pour essayer de penser à l'ampleur

 

62

00:03:58.972 --> 00:04:01.174

de ce choc temporaire de l'offre.

 

63

00:04:01.174 --> 00:04:05.144

La façon dont nous classerions ce que nous observons actuellement est

 

64

00:04:05.144 --> 00:04:09.115

un choc temporaire de l'offre, c'est-à-dire qu'avant la fermeture du détroit

 

65

00:04:09.115 --> 00:04:12.385

d'Hormuz, la demande était généralement bonne, l'offre était généralement

 

66

00:04:12.385 --> 00:04:16.356

bonne, les stocks étaient bons, ce qui donnait lieu à un

 

67

00:04:16.356 --> 00:04:18.124

certain prix.

 

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00:04:18.124 --> 00:04:21.694

Le principal facteur qui a changé et qui a fait augmenter le prix, sans

 

69

00:04:21.694 --> 00:04:24.063

surprise, n'est pas une sorte de poussée de la demande.

 

70

00:04:24.063 --> 00:04:27.967

Il s'agit d'une baisse massive de l'offre qui a étouffé un

 

71

00:04:27.967 --> 00:04:31.871

pourcentage important de l'offre mondiale de pétrole, ce qui a entraîné

 

72

00:04:31.904 --> 00:04:33.940

une réaction immédiate des prix.

 

73

00:04:33.940 --> 00:04:37.377

Ce que je veux dire ne choque personne.

 

74

00:04:37.377 --> 00:04:41.314

La chose à laquelle les analystes de la Banque du Canada et de

 

75

00:04:41.314 --> 00:04:45.251

la Réserve fédérale et les investisseurs tentent de se pencher est de savoir

 

76

00:04:45.251 --> 00:04:48.321

combien de temps il restera fermé. C'est en quelque sorte ouvert maintenant.

 

77

00:04:48.321 --> 00:04:50.790

Est-ce qu'elle est entièrement ouverte ?

 

78

00:04:50.790 --> 00:04:52.859

Est-ce qu'il va fermer à nouveau ?

 

79

00:04:52.859 --> 00:04:56.796

La durée du choc, c'est vraiment la chose la plus difficile

 

80

00:04:56.796 --> 00:04:59.265

à prendre en compte, numéro un.

 

81

00:04:59.265 --> 00:05:02.135

Deuxièmement, si nous voyons une trajectoire arrière, si nous la voyons se

 

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00:05:02.135 --> 00:05:05.905

refermer complètement, cela signifie-t-il que le pétrole passe à 150 ou 200 ?

 

83

00:05:05.905 --> 00:05:09.042

La façon dont la plupart des gens, y compris les banques centrales, vont penser

 

84

00:05:09.042 --> 00:05:11.077

à ce genre de choses passe par l'analyse de scénarios.

 

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00:05:11.077 --> 00:05:13.446

Personne ne connaît la réponse.

 

86

00:05:13.446 --> 00:05:17.417

Quiconque dit connaître la réponse est mmm, je ne peux pas utiliser ce

 

87

00:05:17.417 --> 00:05:21.054

mot sur une webdiffusion, mais je dirais qu'il n'est probablement pas trop

 

88

00:05:21.054 --> 00:05:25.058

exact. Ce que vous feriez, c'est que vous diriez, ok, supposons que le prix

 

89

00:05:25.058 --> 00:05:28.895

du pétrole est ce qu'il est aujourd'hui pour les six prochains mois, puis

 

90

00:05:28.895 --> 00:05:32.999

prenons la trajectoire de la courbe des contrats à terme, qui est en quelque

 

91

00:05:32.999 --> 00:05:36.536

sorte en pente descendante, et supposons que ce soit notre prévision, puis

 

92

00:05:36.536 --> 00:05:40.073

supposons un troisième scénario où les prix du pétrole augmentent en quelque

 

93

00:05:40.073 --> 00:05:42.175

sorte à un niveau vraiment inconfortable.

 

94

00:05:42.175 --> 00:05:46.245

Ces trois scénarios donneraient alors lieu à trois scénarios

 

95

00:05:46.245 --> 00:05:50.550

pour l'IPC. Comment le pétrole entre-t-il dans les calculs

 

96

00:05:50.550 --> 00:05:53.586

des prix à la consommation ?

 

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00:05:53.586 --> 00:05:56.956

C'est par le prix de l'essence. Les prix du pétrole ne sont pas directement

 

98

00:05:56.956 --> 00:05:59.959

pris en compte dans les mesures de l'inflation destinées aux consommateurs.

 

99

00:05:59.959 --> 00:06:03.963

Ils proviennent des prix de l'essence, ce que nous achetons.

 

100

00:06:03.963 --> 00:06:07.100

C'est une part beaucoup plus faible des dépenses américaines et canadiennes

 

101

00:06:07.100 --> 00:06:11.070

qu'elle ne l'était dans les années 50 ou 60 pour un certain nombre de

 

102

00:06:11.070 --> 00:06:15.341

raisons. Il s'agit peut-être de 2 à 3 % des dépenses totales, ce

 

103

00:06:15.341 --> 00:06:19.312

qui entraîne moins de choc à la hausse, mais avec l'ampleur

 

104

00:06:19.312 --> 00:06:23.282

du choc que nous observons, cela entraînera quand même une augmentation

 

105

00:06:23.282 --> 00:06:25.084

très importante de l'inflation totale.

 

106

00:06:25.084 --> 00:06:29.088

La dernière chose que je vais mentionner est la raison pour laquelle

 

107

00:06:29.088 --> 00:06:33.092

les banques centrales, la Banque du Canada et la Réserve fédérale, essaieront

 

108

00:06:33.092 --> 00:06:37.096

d'examiner les chocs à la hausse des prix de l'inflation causés par

 

109

00:06:37.096 --> 00:06:40.433

des chocs temporaires de l'offre, c'est qu'ils ne représentent pas

 

110

00:06:40.433 --> 00:06:43.770

nécessairement, eh bien, ils ne représentent pas la mesure fondamentale

 

111

00:06:43.770 --> 00:06:46.172

sous-jacente de l'inflation.

 

112

00:06:46.172 --> 00:06:47.840

Vous savez, Pamela, je pourrais probablement parler de ça pendant trois heures,

mais

 

113

00:06:47.840 --> 00:06:48.241

c'est en quelque sorte...

 

114

00:06:48.241 --> 00:06:50.877

J'adore en parler avec vous.

 

115

00:06:50.877 --> 00:06:54.280

Telles sont quelques-unes des raisons.

 

116

00:06:54.280 --> 00:06:58.317

Exactement. Exactement. Ce que nous devrions attendre, je pense, de

 

117

00:06:58.317 --> 00:07:01.754

la part des banques centrales, c'est qu'elles essaieront d'examiner ce choc

 

118

00:07:01.754 --> 00:07:05.792

autant que possible, mais bien sûr, si les prix du pétrole restent élevés,

 

119

00:07:05.792 --> 00:07:09.228

cela s'infiltrera dans d'autres éléments de l'inflation et cela pourrait avoir

 

120

00:07:09.228 --> 00:07:11.297

une incidence sur les dépenses de consommation.

 

121

00:07:11.330 --> 00:07:15.301

Si vous devez payer plus pour faire le plein de votre voiture, vous

 

122

00:07:15.301 --> 00:07:18.671

retirez certains des articles discrétionnaires, les vacances et les repas au

 

123

00:07:18.671 --> 00:07:22.642

restaurant et ce genre de choses, ce qui affecte ensuite les dépenses de

 

124

00:07:22.642 --> 00:07:26.312

consommation, ce qui est un problème beaucoup plus grave pour les banques

 

125

00:07:26.312 --> 00:07:27.213

centrales.

 

126

00:07:27.213 --> 00:07:31.184

Le fait est que les chocs sont partout et ils

 

127

00:07:31.184 --> 00:07:33.186

sont souvent là.

 

128

00:07:33.186 --> 00:07:37.089

En commençant par la COVID, peut-être même avant ça, il semble que nous devions

 

129

00:07:37.089 --> 00:07:40.193

juste nous habituer aux chocs. Elles se produisent plus fréquemment.

 

130

00:07:40.193 --> 00:07:43.129

Je vais vous demander, est-ce que c'est ce que...

 

131

00:07:43.129 --> 00:07:46.866

ce n'est pas que ce soit en quelque sorte le scénario de base ou le scénario de

 

132

00:07:46.866 --> 00:07:49.702

base, mais c'est certainement plus qu'il ne l'était et donc les produits, je

 

133

00:07:49.702 --> 00:07:52.972

veux dire, est-ce que ça fait partie de tout ça ?

 

134

00:07:52.972 --> 00:07:57.143

Cela en fait partie. La façon dont je pense à cette

 

135

00:07:57.143 --> 00:08:01.314

question est que vous devez vraiment innover et créer des

 

136

00:08:01.314 --> 00:08:03.049

portefeuilles résilients.

 

137

00:08:03.049 --> 00:08:05.585

Parfois, nous utilisons le terme « nous voulons construire le fonds équilibré

 

138

00:08:05.585 --> 00:08:07.286

de l'avenir ».

 

139

00:08:07.286 --> 00:08:10.490

C'est vraiment l'objectif ici, c'est-à-dire que vous avez besoin d'une variété

 

140

00:08:10.490 --> 00:08:14.694

de gestionnaires qui ont des styles et des secteurs différents, nous le savons.

 

141

00:08:14.694 --> 00:08:17.029

Vous avez besoin de catégories d'actifs. Vous voulez généralement être

 

142

00:08:17.029 --> 00:08:19.398

diversifié à l'échelle mondiale, nous le savons.

 

143

00:08:19.398 --> 00:08:22.268

Nous n'avons pas besoin de capacités de référence, je crois que nous le savons.

 

144

00:08:22.268 --> 00:08:26.405

Il faut une certaine souplesse tactique pour se pencher sur les catégories

 

145

00:08:26.405 --> 00:08:30.543

d'actifs et les zones géographiques, mais en particulier en ce qui concerne

 

146

00:08:30.543 --> 00:08:34.647

les matières premières, lorsque je faisais des recherches à Boston, nous avons

 

147

00:08:34.647 --> 00:08:38.451

constaté que les produits de base constituaient une protection très efficace

 

148

00:08:38.451 --> 00:08:42.555

contre les chocs imprévus liés à l'inflation et l'augmentation de la volatilité

 

149

00:08:42.555 --> 00:08:45.825

de l'inflation. Il y a deux choses qui se passent là-bas, et pas seulement le

 

150

00:08:45.825 --> 00:08:47.660

choc à la hausse causé par l'inflation.

 

151

00:08:47.660 --> 00:08:51.130

Encore une fois, si vous possédez la chose qui génère le choc, vous pouvez

 

152

00:08:51.130 --> 00:08:53.032

mieux couvrir le choc.

 

153

00:08:53.032 --> 00:08:56.269

Deuxièmement, la volatilité de l'inflation, si vous possédez des produits de

 

154

00:08:56.269 --> 00:09:00.072

base sous-jacents qui peuvent aider à couvrir ou à vous défendre contre une

 

155

00:09:00.072 --> 00:09:03.576

partie de cette volatilité de l'inflation, un excellent exemple de cela est

 

156

00:09:03.576 --> 00:09:07.513

2022. Donc 2022, une année sur laquelle aucun d'entre nous ne veut

 

157

00:09:07.513 --> 00:09:11.551

revenir en arrière, a été une année au cours de laquelle les

 

158

00:09:11.551 --> 00:09:15.588

obligations et les actions ont baissé et plus en baisse, de sorte

 

159

00:09:15.588 --> 00:09:19.625

que vous deviez posséder des matières premières si vous vouliez obtenir des

 

160

00:09:19.625 --> 00:09:23.195

rendements plus élevés ou battre vos pairs.

 

161

00:09:23.195 --> 00:09:25.331

Les produits de base ont vraiment fait l'objet d'une attention particulière en

 

162

00:09:25.331 --> 00:09:29.669

2022. Cette année et l'année dernière, le principal

 

163

00:09:29.669 --> 00:09:33.906

thème déterminant avant le conflit en Iran pour nous

 

164

00:09:33.906 --> 00:09:38.110

qui a motivé notre surpoids pour les produits de

 

165

00:09:38.110 --> 00:09:42.315

base, en particulier l'or, a été la politique américaine

 

166

00:09:42.315 --> 00:09:46.552

qui, selon nous, est fondamentalement équivalente sur le plan

 

167

00:09:46.552 --> 00:09:50.289

observationnel à la dépréciation du dollar américain.

 

168

00:09:50.289 --> 00:09:52.525

Qu'est-ce que je veux dire par là en anglais ?

 

169

00:09:52.525 --> 00:09:55.561

L'environnement d'élaboration des politiques exceptionnellement volatile nous

 

170

00:09:55.561 --> 00:09:59.865

fait croire que les États-Unis ont vraiment l'intention pure et

 

171

00:09:59.899 --> 00:10:04.203

simple d'abaisser ou de dévaluer la valeur de la monnaie

 

172

00:10:04.203 --> 00:10:08.341

américaine. Dans un tel environnement politique, vous devez posséder

 

173

00:10:08.341 --> 00:10:12.545

les éléments qui protègent les portefeuilles contre la dépréciation

 

174

00:10:12.545 --> 00:10:16.482

du dollar. Les matières premières, surtout l'or, seront en tête

 

175

00:10:16.482 --> 00:10:20.453

de liste. Le troisième est le risque géopolitique, que

 

176

00:10:20.453 --> 00:10:24.390

nous avons. Nous avons commencé l'année avec le renversement du

 

177

00:10:24.390 --> 00:10:28.628

régime au Venezuela et maintenant nous avons ce à quoi

 

178

00:10:28.628 --> 00:10:30.796

nous assistons actuellement.

 

179

00:10:30.796 --> 00:10:33.299

Le problème avec les produits de base, c'est qu'il y a des arguments très

 

180

00:10:33.299 --> 00:10:35.468

solides provenant de quelques piliers différents.

 

181

00:10:35.468 --> 00:10:39.538

Non, c'est incroyable. Et si, je veux dire, c'est l'une des questions qui sont

 

182

00:10:39.538 --> 00:10:43.042

posées en ce moment, et si le prix en dollars américains des pétrodollars,

 

183

00:10:43.042 --> 00:10:46.045

disent-ils, mais qu'il pourrait s'agir, en fait, de n'importe quel matériel

 

184

00:10:46.045 --> 00:10:49.849

dont le prix est en dollars américains, vacille ici, si les gens commencent à

 

185

00:10:49.849 --> 00:10:52.018

acheter des choses dans la devise qu'ils veulent.

 

186

00:10:52.018 --> 00:10:55.955

À l'heure actuelle, l'Iran demande de faire des péages en

 

187

00:10:55.955 --> 00:10:59.492

cryptomonnaies. Je veux dire, jetez ça, mais est-ce que cela fait une

 

188

00:10:59.492 --> 00:11:02.194

différence dans la façon dont vous investissez dans les produits de base s'ils

 

189

00:11:02.194 --> 00:11:04.730

ne sont pas aussi chers à l'échelle mondiale qu'ils l'étaient autrefois en

 

190

00:11:04.730 --> 00:11:06.565

dollars américains ?

 

191

00:11:06.565 --> 00:11:10.736

Je pense que c'est possible. Je veux dire, c'est drôle, avant il y a

 

192

00:11:10.736 --> 00:11:14.707

peut-être un an ou un an et demi, lorsque les gens

 

193

00:11:14.707 --> 00:11:18.644

me posaient des questions, parfois cette question était formulée comme étant

 

194

00:11:18.644 --> 00:11:22.615

la probabilité que les États-Unis perdent leur statut de monnaie de

 

195

00:11:22.615 --> 00:11:26.519

réserve ? J'examinerais les données du FMI et j'examinerais les avoirs en

 

196

00:11:26.519 --> 00:11:29.188

devises et les séries chronologiques de données.

 

197

00:11:29.188 --> 00:11:33.392

C'est un ensemble de données fantastique que nous avons utilisé dans

 

198

00:11:33.392 --> 00:11:37.129

certains de nos articles et examiné à quoi cela ressemble.

 

199

00:11:37.129 --> 00:11:41.233

Ma réponse a toujours été de notre vivant que le dollar américain

 

200

00:11:41.233 --> 00:11:42.935

sera la monnaie de réserve.

 

201

00:11:42.935 --> 00:11:47.206

En général, c'est toujours mon opinion, mais je dirais que je suis

 

202

00:11:47.206 --> 00:11:52.111

un peu moins méprisant ou un peu distant face à cette idée.

 

203

00:11:52.111 --> 00:11:56.115

Je ne vois plus ça comme une question

 

204

00:11:56.115 --> 00:12:00.086

qui vient des coins sombres de Reddit ou

 

205

00:12:00.086 --> 00:12:02.588

de Twitter.

 

206

00:12:02.588 --> 00:12:06.892

Je pense que c'est maintenant une préoccupation beaucoup plus

 

207

00:12:06.892 --> 00:12:11.030

centrale parce que... une politique qui imite vraiment la dépréciation pure

 

208

00:12:11.030 --> 00:12:15.101

et simple du dollar, mais il y a aussi des pressions venant

 

209

00:12:15.101 --> 00:12:19.038

d'autres parties du monde. Si la Chine commence à

 

210

00:12:19.038 --> 00:12:23.275

facturer, vous savez, facture certains de ses produits...

 

211

00:12:23.275 --> 00:12:26.479

si vous obtenez la facturation des marchandises dans d'autres devises, c'est

 

212

00:12:26.479 --> 00:12:28.547

aussi un changement assez important.

 

213

00:12:28.547 --> 00:12:32.785

Encore une fois, ce sera graduel, mais la façon dont nous nous positionnons

 

214

00:12:32.785 --> 00:12:36.989

dans nos fonds est pour cette dépréciation du dollar américain, ce qui explique

 

215

00:12:36.989 --> 00:12:40.760

grandement pourquoi vous avez besoin de ces produits.

 

216

00:12:40.760 --> 00:12:44.296

Les produits se présentent sous différentes formes, vous pouvez y être exposé.

 

217

00:12:44.296 --> 00:12:48.100

Je vais vous poser des questions sur les différentes façons dont vous pouvez le

 

218

00:12:48.100 --> 00:12:52.204

faire, mais en fin de compte, en le liant à une sorte de producteurs canadiens,

 

219

00:12:52.204 --> 00:12:55.975

ce que nous retirons du terrain ici au Canada, et évidemment la question de

 

220

00:12:55.975 --> 00:12:57.676

savoir si le Canada devient un...

 

221

00:12:57.676 --> 00:13:00.312

c'est un super cycle pour les produits de base et le Canada est à nouveau au

 

222

00:13:00.312 --> 00:13:02.081

beau milieu de la situation.

 

223

00:13:02.081 --> 00:13:05.351

Tout d'abord, comment exposez-vous les investissements, en fin de compte, aux

 

224

00:13:05.351 --> 00:13:08.654

produits de base ?

 

225

00:13:08.654 --> 00:13:10.389

Il y a plusieurs façons d'en parler.

 

226

00:13:10.389 --> 00:13:15.461

Nous pouvons obtenir une exposition à un produit de diverses façons.

 

227

00:13:15.461 --> 00:13:19.331

Dans les fonds que nous gérons actuellement pour les investisseurs canadiens,

 

228

00:13:19.331 --> 00:13:23.569

nous utilisons un FNB sur l'or pour nous exposer au lingot d'or,

 

229

00:13:23.569 --> 00:13:26.739

le prix lui-même. Nous pouvons également utiliser un ETF pétrolier pour

 

230

00:13:26.739 --> 00:13:30.176

connaître le prix du pétrole. Nous pouvons acheter des ressources naturelles

 

231

00:13:30.176 --> 00:13:34.246

mondiales, ce que nous avons fait dans le passé, qui est un fonds interne

 

232

00:13:34.246 --> 00:13:36.816

de Fidelity Canada géré par Joe et Darren.

 

233

00:13:36.816 --> 00:13:40.119

Fantastique fonds, nous avons gagné en visibilité de cette façon.

 

234

00:13:40.119 --> 00:13:44.123

Nous avons une nouvelle capacité qui nous donne accès au BCOM

 

235

00:13:44.123 --> 00:13:48.093

qui, encore une fois, environ un tiers de cette énergie est

 

236

00:13:48.093 --> 00:13:52.698

constitué, un tiers est constitué de métaux industriels, et 20 % plutôt.

 

237

00:13:52.698 --> 00:13:56.135

Cela donne une exposition diversifiée aux produits de base.

 

238

00:13:56.135 --> 00:13:59.271

À l'inverse, beaucoup de nos gestionnaires sous-jacents seront également

 

239

00:13:59.271 --> 00:14:03.275

propriétaires de noms de produits. Si je prends, par exemple,

 

240

00:14:03.275 --> 00:14:07.580

l'or, dans notre portefeuille principal 60/40, nous avons une

 

241

00:14:07.580 --> 00:14:10.783

allocation d'environ 2 % à l'or.

 

242

00:14:10.783 --> 00:14:14.320

Si vous examinez les gestionnaires sous-jacents et que vous balayez ce qu'ils

 

243

00:14:14.320 --> 00:14:17.857

ont en termes d'exposition de l'or aux énergies aurifères et aux actions

 

244

00:14:17.857 --> 00:14:21.594

aurifères, cela prend cette exposition à l'or à un peu plus de 5 %.

 

245

00:14:21.594 --> 00:14:25.865

Donc 5 % d'exposition à l'or et aux actions aurifères dans un

 

246

00:14:25.865 --> 00:14:29.602

portefeuille 60/40, c'est beaucoup d'or.

 

247

00:14:29.602 --> 00:14:33.639

Étant donné que les matières premières peuvent être très volatiles, vous devez

 

248

00:14:33.639 --> 00:14:37.676

évaluer ces positions très soigneusement afin de gérer le risque global du

 

249

00:14:37.676 --> 00:14:42.147

fonds en raison de la volatilité de ces catégories d'actifs sous-jacentes.

 

250

00:14:42.147 --> 00:14:46.685

Il y a plusieurs façons d'obtenir cette exposition.

 

251

00:14:46.685 --> 00:14:50.656

Pour être tout à fait franc, c'est l'une des choses les

 

252

00:14:50.656 --> 00:14:54.593

plus puissantes d'être dans un endroit comme Fidelity, personne ne revient

 

253

00:14:54.593 --> 00:14:58.564

jamais vers vous et ne vous dit : oh, nous n'avons pas

 

254

00:14:58.564 --> 00:15:02.534

cette capacité et vous ne pouvez pas l'obtenir et tant pis.

 

255

00:15:02.534 --> 00:15:04.303

Ce n'est jamais la réponse.

 

256

00:15:04.303 --> 00:15:08.474

La réponse est que si nous voulons une capacité, nous la construisons, nous

 

257

00:15:08.474 --> 00:15:10.209

la trouvons, nous la recherchons.

 

258

00:15:10.209 --> 00:15:14.113

Nous avons constaté cela de différentes façons dans le

 

259

00:15:14.113 --> 00:15:18.050

cas des alts et de l'immobilier commercial par le

 

260

00:15:18.050 --> 00:15:20.219

biais de diverses catégories d'actifs.

 

261

00:15:20.219 --> 00:15:22.221

C'est ainsi que nous y pensons.

 

262

00:15:22.221 --> 00:15:26.258

Votre autre question sur l'histoire du Canada, c'est certainement une

 

263

00:15:26.258 --> 00:15:30.329

autre question intéressante à approfondir pour nous expliquer pourquoi le

 

264

00:15:30.329 --> 00:15:35.267

Canada, pourquoi maintenant et pourquoi les produits de base.

 

265

00:15:35.267 --> 00:15:36.936

C'est une excellente question.

 

266

00:15:36.936 --> 00:15:41.240

Cela a aussi à voir avec, semble, un changement de politique

 

267

00:15:41.240 --> 00:15:45.544

massif vers une plus grande ouverture à l'abandon des choses, essentiellement.

 

268

00:15:45.577 --> 00:15:49.415

Je suppose que je vais demander à ce stade, quel genre de...

 

269

00:15:49.415 --> 00:15:53.619

ce n'est pas une question de foi, mais qu'est-ce qui, selon vous, est sur

 

270

00:15:53.619 --> 00:15:58.390

la bonne voie et quel est le changement ?

 

271

00:15:58.390 --> 00:16:01.327

C'est intéressant. Je passe beaucoup de temps à parler à des clients d'un océan

 

272

00:16:01.327 --> 00:16:05.264

à l'autre. Je dirais que c'est un

 

273

00:16:05.264 --> 00:16:09.201

domaine où... vous pouvez en quelque sorte lire la salle, c'est un

 

274

00:16:09.201 --> 00:16:12.838

domaine où beaucoup de gens sont encore un peu mal à l'aise avec notre

 

275

00:16:12.838 --> 00:16:15.507

optimisme prudent à l'égard du Canada.

 

276

00:16:15.507 --> 00:16:18.877

Je crois que la première question est la suivante : pourquoi sommes-nous

 

277

00:16:18.877 --> 00:16:21.947

prudemment optimistes à l'égard du Canada et comment représentons-nous en

 

278

00:16:21.947 --> 00:16:25.250

quelque sorte ce lien [coupures audio] avec les produits de base.

 

279

00:16:25.250 --> 00:16:29.421

Comme je l'ai mentionné, dans la plupart de nos fonds, nous

 

280

00:16:29.421 --> 00:16:32.825

avons sous-pondéré les actions canadiennes depuis toujours, plus d'une

 

281

00:16:32.825 --> 00:16:36.996

décennie, 13 ans, je crois, jusqu'au début de l'année dernière, lorsque

 

282

00:16:36.996 --> 00:16:39.465

nous avons commencé à racheter le Canada.

 

283

00:16:39.465 --> 00:16:43.602

Nous avons commencé au Canada en partie pour répondre à nos préoccupations au

 

284

00:16:43.602 --> 00:16:46.271

sujet de ce qui se passait aux États-Unis.

 

285

00:16:46.271 --> 00:16:50.542

Encore une fois, en tant que répartiteurs d'actifs, nous devons penser

 

286

00:16:50.542 --> 00:16:54.813

aux choses en termes relatifs, mais aussi parce que nous pensions

 

287

00:16:54.813 --> 00:16:59.051

simplement qu'il est possible que la sous-performance laïque du Canada par

 

288

00:16:59.051 --> 00:17:03.055

rapport aux États-Unis, par exemple, touche à sa fin.

 

289

00:17:03.055 --> 00:17:04.823

Pourquoi est-ce le cas ?

 

290

00:17:04.823 --> 00:17:09.094

C'est parce que le pire est peut-être derrière nous au Canada.

 

291

00:17:09.094 --> 00:17:12.698

Je ne vais pas prétendre que nous sommes sur la voie de la course du point de

 

292

00:17:12.698 --> 00:17:15.667

vue économique, mais nous pensons, en gros, que le plus bas était le deuxième

 

293

00:17:15.667 --> 00:17:16.769

trimestre de l'année dernière.

 

294

00:17:16.769 --> 00:17:20.305

Vraiment. Tarifs.

 

295

00:17:20.305 --> 00:17:24.209

Exactement. Le deuxième trimestre a eu lieu juste après le Jour de la

 

296

00:17:24.209 --> 00:17:27.813

Libération, une baisse annualisée de 30 % des exportations, une chute de la

 

297

00:17:27.813 --> 00:17:31.116

confiance des chefs de la direction chez les consommateurs, des renouvellements

 

298

00:17:31.116 --> 00:17:34.119

hypothécaires vraiment pénibles pour de nombreux ménages canadiens dans le

 

299

00:17:34.119 --> 00:17:36.088

rétroviseur.

 

300

00:17:36.088 --> 00:17:40.793

Depuis, nous n'avons pas empiré davantage.

 

301

00:17:40.793 --> 00:17:41.860

C'est une grammaire terrible, mais...

 

302

00:17:41.860 --> 00:17:45.798

C'est terrible, mais je sais que vous savez que c'est aussi

 

303

00:17:45.798 --> 00:17:50.469

très descriptif. En fait, je comprends.

 

304

00:17:50.469 --> 00:17:54.473

Si nous étions tous les deux de retour à Bloomberg, ils ne seraient pas

 

305

00:17:54.473 --> 00:17:57.876

impressionnés. Les choses ne se sont pas détériorées par rapport à cette

 

306

00:17:57.876 --> 00:18:01.413

position basse, et vous pourriez soutenir qu'elles se sont en quelque sorte

 

307

00:18:01.413 --> 00:18:05.384

améliorées. Le commerce s'est en quelque sorte déplacé latéralement et n'a pas

 

308

00:18:05.384 --> 00:18:08.787

continué de se détériorer. En fait, le taux de chômage a diminué par rapport à

 

309

00:18:08.787 --> 00:18:11.223

ce qu'il était au milieu de l'année dernière. La confiance des PDG et des

 

310

00:18:11.223 --> 00:18:12.925

consommateurs est revenue en quelque sorte.

 

311

00:18:12.925 --> 00:18:16.995

Je veux dire, nous devons encore tenir le débarquement, il

 

312

00:18:16.995 --> 00:18:21.066

y a encore beaucoup de défis, les négociations de l'ACEUM,

 

313

00:18:21.066 --> 00:18:25.104

l'AEUMC, cette récente série de chocs géopolitiques, mais je dirais

 

314

00:18:25.104 --> 00:18:29.174

que ça semble bien... pour reprendre une phrase de Mark, si les

 

315

00:18:29.174 --> 00:18:33.112

prix sont très mauvais et que nous nous dirigeons vers moins, c'est une

 

316

00:18:33.112 --> 00:18:37.049

très bonne occasion pour nos sélecteurs de sécurité et un espace dans lequel

 

317

00:18:37.049 --> 00:18:39.084

nous voulons nous pencher.

 

318

00:18:39.084 --> 00:18:43.122

À tout cela s'ajoute un environnement d'Ottawa qui est tout

 

319

00:18:43.122 --> 00:18:47.192

simplement moins négatif pour l'extraction de produits de base, le

 

320

00:18:47.192 --> 00:18:51.230

secteur des produits de base, l'infrastructure énergétique et n'importe quoi,

 

321

00:18:51.230 --> 00:18:55.267

mais, vous savez, eh bien, je serai gentil, c'est un

 

322

00:18:55.267 --> 00:18:59.838

environnement plus chaud, je dirais, par rapport à la réalité...

 

323

00:18:59.838 --> 00:19:03.142

Et vous êtes d'Ottawa. Il fait froid là-bas.

 

324

00:19:03.142 --> 00:19:07.679

Exactement. Pelles réelles dans le sol, investissement productif.

 

325

00:19:07.679 --> 00:19:10.349

C'est, en fait, ce dont nous avons besoin.

 

326

00:19:10.349 --> 00:19:12.985

Vous avez deux façons d'atteindre la croissance : la croissance de la

 

327

00:19:12.985 --> 00:19:16.989

main-d'œuvre et la productivité. La main-d'œuvre a été coupée, cet énorme

 

328

00:19:16.989 --> 00:19:21.059

coup de pouce a été complètement éteint après avoir

 

329

00:19:21.059 --> 00:19:24.129

été en quelque sorte mal géré.

 

330

00:19:24.129 --> 00:19:27.833

L'autre, la chose sur laquelle nous allons compter pour la croissance et la

 

331

00:19:27.833 --> 00:19:30.869

productivité à long terme, doit être les pelles dans le sol.

 

332

00:19:30.869 --> 00:19:34.773

Pour être clair, c'est le moteur historique de la croissance canadienne.

 

333

00:19:34.773 --> 00:19:37.676

Nous creusons des choses dans le sol et nous les vendons à nos voisins.

 

334

00:19:37.676 --> 00:19:41.547

Il n'y a pas toujours eu de condos.

 

335

00:19:41.547 --> 00:19:44.483

C'est exact.

 

336

00:19:44.483 --> 00:19:48.954

Parlons de ce à quoi cela ressemble en fin de compte dans un portefeuille.

 

337

00:19:48.954 --> 00:19:52.591

Nous n'avons pas besoin d'être trop précis sur vos fonds nécessairement, mais

 

338

00:19:52.591 --> 00:19:56.528

le 60/40 global était tout à fait ce que les gens avaient en

 

339

00:19:56.528 --> 00:20:01.166

2022 lorsque les deux ont chuté en même temps dans la même direction.

 

340

00:20:01.166 --> 00:20:05.137

Il y a une certaine inquiétude et, je crois, une sorte de crainte récente

 

341

00:20:05.137 --> 00:20:08.473

à ce sujet. À quoi cela ressemble-t-il maintenant de manière générale ?

 

342

00:20:08.473 --> 00:20:12.177

Nous entendons beaucoup parler de ce genre de 60/20/20, quelle est la place des

 

343

00:20:12.177 --> 00:20:17.316

produits dans tout ça, si c'est tout ?

 

344

00:20:17.316 --> 00:20:21.620

Je pense que le 60/20/20 est une idée provocatrice et engageante

 

345

00:20:21.620 --> 00:20:25.924

à laquelle il faut réfléchir, et c'est peut-être là l'état final

 

346

00:20:25.924 --> 00:20:27.659

auquel nous arrivons.

 

347

00:20:27.659 --> 00:20:31.763

Je pense que ce que cette recherche a vraiment montré, c'est qu'en présence de

 

348

00:20:31.763 --> 00:20:35.300

l'inflation et de la volatilité de l'inflation, ce qui est endommagé, et

 

349

00:20:35.300 --> 00:20:39.371

beaucoup de personnes sur cet appel le savent, en fait, tout le monde, j'en

 

350

00:20:39.371 --> 00:20:43.108

suis sûr, est la relation inverse entre les actions et les obligations.

 

351

00:20:43.108 --> 00:20:47.112

Il s'agit du premier commandement pour les répartiteurs d'actifs et

 

352

00:20:47.112 --> 00:20:51.116

les investisseurs et c'est pourquoi le portefeuille 60/40 a parfaitement

 

353

00:20:51.116 --> 00:20:55.087

fonctionné pendant si longtemps, en particulier de manière ajustée au

 

354

00:20:55.087 --> 00:20:59.091

risque, les actions vous donnent un avantage en période de

 

355

00:20:59.091 --> 00:21:03.061

croissance et les obligations vous procurent un revenu en période

 

356

00:21:03.061 --> 00:21:07.266

de stress. Ce qui détruit cette relation inverse, comme nous l'avons

 

357

00:21:07.266 --> 00:21:11.036

découvert, c'est l'inflation et la volatilité de l'inflation.

 

358

00:21:11.036 --> 00:21:13.005

Il a été détruit dans les années 70.

 

359

00:21:13.005 --> 00:21:16.975

Si vous étiez dans un rapport 60/40 dans les années 70, vous avez été tué à

 

360

00:21:16.975 --> 00:21:20.712

moins que vous n'ayez une sorte de barils de pétrole dans la cour arrière parce

 

361

00:21:20.712 --> 00:21:23.081

que les marchandises étaient assez impossibles à investir.

 

362

00:21:23.081 --> 00:21:27.185

En 2022, encore une fois, c'est devenu un élément central, pour les

 

363

00:21:27.185 --> 00:21:30.622

portefeuilles à catégories d'actifs multiples qui comportaient des actions et

 

364

00:21:30.622 --> 00:21:34.026

des obligations, vous aviez besoin de meilleurs diversificateurs qui vous

 

365

00:21:34.026 --> 00:21:36.762

diversifiaient par rapport aux actions et aux obligations.

 

366

00:21:36.795 --> 00:21:40.699

Encore une fois, pensez à ce genre de troisième axe

 

367

00:21:40.699 --> 00:21:42.801

sur le graphique.

 

368

00:21:42.801 --> 00:21:46.972

Nous avons constaté cela en diversifiant notre exposition

 

369

00:21:46.972 --> 00:21:51.109

aux produits de base, qu'il s'agisse de FNB

 

370

00:21:51.109 --> 00:21:55.280

pétroliers et aurifères, d'actions pétrolières internes, désolé, d'éléments

 

371

00:21:55.280 --> 00:21:59.418

constitutifs d'actions en ressources naturelles ou de capacités

 

372

00:21:59.418 --> 00:22:03.555

pour la BCOM, ainsi que d'autres investissements.

 

373

00:22:03.555 --> 00:22:06.692

Nous avons des solutions de rechange liquides de Fidelity Canada dans certains

 

374

00:22:06.692 --> 00:22:10.896

de nos fonds. Nous avons une capacité dédiée aux biens immobiliers

 

375

00:22:10.896 --> 00:22:15.033

commerciaux privés gérés par Brookfield que nous utilisons dans certains de

 

376

00:22:15.033 --> 00:22:19.071

nos fonds. Vous devez vraiment réfléchir à la façon dont vous

 

377

00:22:19.071 --> 00:22:21.406

pouvez affiner l'outil.

 

378

00:22:21.406 --> 00:22:25.544

Je crois que les chocs que nous avons observés au cours

 

379

00:22:25.544 --> 00:22:29.648

des cinq dernières années ont vraiment, vraiment fait ressortir à quel

 

380

00:22:29.648 --> 00:22:33.752

point il est essentiel d'innover continuellement le 60/40 et de promouvoir

 

381

00:22:33.752 --> 00:22:36.054

ce fonds équilibré de l'idée future.

 

382

00:22:36.054 --> 00:22:40.225

Si vous utilisez le 60/40 d'il y a 50

 

383

00:22:40.225 --> 00:22:43.895

ans, cela n'a pas été bon.

 

384

00:22:43.895 --> 00:22:47.699

Vous devez adapter cela aux réalités d'aujourd'hui.

 

385

00:22:47.699 --> 00:22:51.803

L'argument du Canada et de son apparence à l'extérieur du Canada, des

 

386

00:22:51.803 --> 00:22:55.907

fonds du monde entier voulant obtenir une exposition sur les produits de

 

387

00:22:55.907 --> 00:23:00.011

base, en jetant un coup d'œil au Canada exactement pour cela, le

 

388

00:23:00.011 --> 00:23:04.116

Canada doit aller un peu plus loin pour stimuler les dépenses d'investissement,

 

389

00:23:04.116 --> 00:23:07.152

semble-t-il. Je me demande si vous pouvez parler un peu de ce que nous sommes

 

390

00:23:07.152 --> 00:23:10.222

sur le point de faire, ou si nous sommes à l'aube de quelque chose au cours des

 

391

00:23:10.222 --> 00:23:12.824

deux dernières minutes.

 

392

00:23:12.824 --> 00:23:16.094

C'est intéressant. Nous travaillons en étroite collaboration avec nos

 

393

00:23:16.094 --> 00:23:19.297

chercheurs, nos chercheurs en répartition d'actifs à Boston.

 

394

00:23:19.297 --> 00:23:22.367

Nous avons une équipe dévouée de chercheurs en répartition des actifs qui ont

 

395

00:23:22.367 --> 00:23:25.036

passé les derniers jours avec nous ici, à Toronto.

 

396

00:23:25.036 --> 00:23:28.173

C'était fantastique de pouvoir collaborer avec eux.

 

397

00:23:28.173 --> 00:23:32.411

Ils ont passé quelques jours à des réunions consécutives avec

 

398

00:23:32.411 --> 00:23:36.615

divers analystes venus de régions du Canada en visite à

 

399

00:23:36.615 --> 00:23:40.318

Toronto, dont un couple de Calgary.

 

400

00:23:40.318 --> 00:23:43.855

En ce qui concerne l'environnement, je crois qu'il y a eu un changement de

 

401

00:23:43.855 --> 00:23:47.959

régime. C'est un grand mot à répéter, mais je pense que

 

402

00:23:47.959 --> 00:23:52.097

nous assistons à un changement de régime en termes de sentiment et d'attitude

 

403

00:23:52.097 --> 00:23:56.201

des investisseurs envers le Canada, en grande partie à cause de notre bêta

 

404

00:23:56.201 --> 00:24:00.205

sur les produits de base. Vous en aviez entendu parler, j'avais entendu

 

405

00:24:00.205 --> 00:24:04.209

des grondements à ce sujet il y a peut-être un an,

 

406

00:24:04.209 --> 00:24:07.312

un an et demi, et c'était très lamentable.

 

407

00:24:07.312 --> 00:24:11.249

Je l'avais entendu dans une sorte de communauté financière plus rapide qu'on

 

408

00:24:11.249 --> 00:24:15.187

appelle le commerce de l'espoir du Canada, ce qui est juste un

 

409

00:24:15.187 --> 00:24:20.158

terme déprimant.

 

410

00:24:20.158 --> 00:24:20.792

J'allais dire que ce n'est pas encourageant du tout.

 

411

00:24:20.792 --> 00:24:24.830

Je pense effectivement que nous assistons peut-être à un

 

412

00:24:24.830 --> 00:24:28.867

changement de régime dans le sens d'un retour aux

 

413

00:24:28.867 --> 00:24:32.103

facteurs historiques de la croissance canadienne.

 

414

00:24:32.103 --> 00:24:37.709

Je pense que nous sommes tous prêts pour ça, c'est attendu depuis longtemps.

 

415

00:24:37.709 --> 00:24:41.580

En raison des retards de productivité qui ont été si persistants, c'est en fait

 

416

00:24:41.580 --> 00:24:44.583

nécessaire. Pour reprendre les mots du sous-gouverneur de la Banque du Canada,

 

417

00:24:44.583 --> 00:24:47.452

il s'agit d'un moment décisif pour ce qui est de la productivité.

 

418

00:24:47.452 --> 00:24:51.556

Si quelqu'un n'a pas lu ce discours de Carolyn Rogers, je

 

419

00:24:51.556 --> 00:24:55.794

crois qu'il vaut absolument la peine d'être lu en mars 2020.

 

420

00:24:55.794 --> 00:24:59.397

C'est mon discours préféré de la Banque du Canada au cours des 15 dernières

 

421

00:24:59.397 --> 00:25:00.432

années.

 

422

00:25:00.432 --> 00:25:03.602

Fantastique. Oh, c'est une lecture essentielle.

 

423

00:25:03.602 --> 00:25:07.772

Ian Kolet, ce que nous ferions sans ces éléments de contexte étonnants à mettre

 

424

00:25:07.772 --> 00:25:11.877

dans la vision et le tableau de bord de chacun en matière d'investissement.

 

425

00:25:11.877 --> 00:25:14.112

Je vous remercie donc d'être parmi nous.

 

426

00:25:14.112 --> 00:25:15.714

Tout le meilleur.

 

427

00:25:15.714 --> 00:25:17.516

Merci beaucoup. J'ai apprécié la conversation.

 

428

00:25:17.516 --> 00:25:20.785

C'est Ian Kolet qui se joint à nous aujourd'hui sur RepèresFidelity.

 

429

00:25:20.785 --> 00:25:24.389

Si vous avez des suggestions pour des sujets futurs ou des invités que vous

 

430

00:25:24.389 --> 00:25:27.759

aimeriez voir dans l'émission, n'hésitez pas à partager ces idées avec nous et

 

431

00:25:27.759 --> 00:25:30.595

restez à l'écoute pour d'autres webdiffusions de RepèresFidelity dans les

 

432

00:25:30.595 --> 00:25:32.864

semaines à venir. Merci beaucoup de vous être joint à nous aujourd'hui.

 

433

00:25:32.864 --> 00:25:33.865

Je suis Pamela Ritchie.